Vývoj cien vybraných komodít

Vývoj cien za
posledný mesiac

ELEKTRINA- sideways kvôli geopolitike, chladnému počasiu, emisnej povolenke a výrobe z OZE

PLYN- mierny nárast kvôli výpadkom dodávok a počasiu

EUA- v priebehu roka pokles, v závere výrazný nárast, neistota zo správania investorov

Očakávania pre
budúce obdobie

POKLES - rýchly príchod jari, stabilné dodávky plynu a rast LNG

RAST - chladný Q1/25, geopolitické riziká, technický nárast emisnej povolenky

V priebehu decembra a ku koncu roka čelil trh s energiami výraznejšej neistote a cenovej volatilite. Očakávané zastavenie tranzitu plynu cez Ukrajinu a prvé kroky novozvoleného amerického prezidenta vytvárali otázky ich správneho započítania do cien a konečného dopadu na svetový trh s energiami. Podporu európskym cenám poskytla aj cenová volatilita na spotovom trhu s elektrinou, relatívne rýchlejšia ťažba plynových zásobníkov v porovnaní s minulým rokom a obnovený záujem investorov o emisné povolenky.

Elektrina – cenová skladačka s otáznikom

Rok 2024 bol celosvetovo najteplejší v histórii, priemerná teplota bola takmer o 1,5 °C vyššia ako ciele vyplývajúce z Parížskej klimatickej dohody.Mierne zimy síce nahrávajú nižšej spotrebe, avšak sezónny priemer čelí výraznejšej volatilite počasia v rámci jednotlivých dní a tým prispieva k cenovým výkyvom spôsobeným dostupnosťou energetických zdrojov a rastúcim výkonom OZE. Nadpriemerne teplé letá zas nedovolia klesnúť spotrebe elektriny a plánovať odstávky zdrojov na letné mesiace. Napriek tomu bol priemer spotových cien v roku 2024 nižší v porovnaní s rokom 2023, a to hlavne z dôvodu stále slabého koncového dopytu.Krajiny s najvyššími cenami elektriny boli Taliansko, Maďarsko a Poľsko, naopak, najnižšie ceny majú dlhodobo Škandinávia, Francúzsko a Španielsko.

Napriek tomu, že európsky hospodársky výhľad zostáva slabý, so značnou politickou neistotou vo Francúzsku a Nemecku,v roku 2025 očakávame postupný nárast spotreby a s tým spojené mierne vyššie spotové ceny. Zásobníky plynu sú prázdnejšie a dodávka viac závislá od LNG ako minulý rok.Výnimkou pravdepodobne ostanú severské štáty s ich súčasnou silnou hydrológiou a rastúcim nadpriemerným výkonom OZE.

Zdroj: www.eex.com

Zdroj: OKTE

Plyn – výzvy v oblasti zásobovania

Európa vstúpila do nového roka s naplnenosťou zásobníkov na úrovni 72 % v porovnaní s 86 % na začiatku roka 2024. Scenár januárového cenového poklesu z minulého roka sa zatiaľ neopakuje, k čomu prispieva aj chladnejšie počasie.Európa sa navyše musí vyrovnať s vypršaním platnosti kontraktu na tranzit ruského plynu cez Ukrajinu, ktorý môže znížiť dodávky až o 14 miliárd m3 ročne.Viaceré európske krajiny vrátane Slovenska tlačia na pokračovanie dodávok cez Azerbajdžan, čo by mohlo zmierniť výpadok a zatlačiť na pokles cien.Cieľom zostáva naplniť zásobníky na 90 % do 1. novembra 2025.Globálny trh s LNG sa bude niesť v znamení schopnosti uplatňovať sankcie na ruský pôvod plynu a zároveň ďalšieho posilňovania prepravných kapacít. Rok 2025 by mohol byť po 3 rokoch stagnácie predzvesťou štartuvýrazne intenzívnejších dodávok LNG. Možné oneskorenie projektu, neplánované výpadky LNG a prípadné nórske odstávky však môžu udržať volatilitu na veľmi vysokej úrovni počas celého roka.

Zdroj: www.eex.com

Emisie – koncom roka sa emisné povolenky stali opäť cenovým driverom

Hoci emisné povolenky skončili mesiac december s výrazným cenovým nárastom, celkový trend bol počas roka 2024 poklesový a priemerná cena bola približne o 22 % nižšia v porovnaní s rokom 2023.Takmer počas celého roka ceny korelovali najmä s plynom, pričom nasledovali jeho cenový trend. Bolo to hlavne z dôvodu slabšieho dopytu, pretože plynové elektrárne dokázali pokryť požadovanú výrobu elektriny.

Po miernej zime, relatívne plných zásobníkoch na konci Q1/24 a po tom, čo v priebehu roka EdF dokázal výrazne zvýšiť výrobu vo svojich jadrových blokoch cena povolenky pozvoľne klesala. Postupné obmedzenia v dodávkach plynu, rýchlejšie vyprázdňovanie zásobníkov, cenová volatilita na trhu s elektrinou, ktorá zapojila do výroby aj viacero fosílnych zdrojov, dostali emisie znova do pozornosti investorov. Tí začali v závere roka navyšovať svoje dlhé pozíciea emisie sa postupne stali cenovým driverom, ktorý nedovolil poklesnúť hlavne cenám elektriny.

V prvom kvartáli 2025 bude tento trend pravdepodobne pokračovať, hlavne ak sa udržia ceny plynu na vyšších úrovniach.Cenová korelácia s plynom sa takisto udrží, v strednodobom horizonte však môžeme očakávať uvoľnenie tohto prepojenia.

Dôležitou súčasťou zostane aj klimatická politika, pretože po zvolení Donalda Trumpa za prezidenta odstúpili USA od Parížskej klimatickej dohody a Európu takisto čaká potvrdenie, prípadne úprava jej ďalšieho smerovania v oblasti klimatických cieľov.

Zdroj: Reuters

Uhlie a ropa – Čína a Donald Trump

Rok 2024 potvrdil, že úloha Európy sa na svetovom trhu s uhlím znižuje.Cenové riziká sú sústredené okolo globálneho počasia a najmä dopytu Číny na dovoze uhlia.Hoci sentiment okolo čínskej ekonomiky bol často negatívny, dopyt po elektrine medziročne vzrástol o ~5 % a po uhlí o ~3 %. Európsky dopyt sa bude aj naďalej oslabovať, a to aj napriek nedostatkom investícií do vlastných ťažobných kapacít. Začiatok druhej Trumpovej administratívy bol začiatkom roka nejasný, aj keď mnohé kroky očakávané.Z pohľadu globálneho obchodu sú to hlavne protekcionistické kroky vo forme ciel na Kanadu, Mexiko a Čínu, ako aj dôsledky prípadných sankcií na iránsku ropu. Zvýšenie produkcie ropy v USA a tým aj tlak na pokles cien by mohli spôsobiť aj zrušenie Bidenovho nariadenia o zákaze nových vrtných plošín na mori.

Zdroj: Reuters